“如何成為能源變革中的領(lǐng)導(dǎo)者？
之前寫過(guò)一篇文章，我們講了采礦業(yè)本身存在的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值，一度得到許多關(guān)注。有不少朋友看過(guò)之后找到我們交流，其中有一個(gè)很有意思的問(wèn)題：
作為動(dòng)力電池企業(yè)，現(xiàn)階段是花錢參與到上游開采中來(lái)？還是側(cè)重于大量投資研發(fā)金屬回收技術(shù)中？
這個(gè)問(wèn)題對(duì)不同的企業(yè)有著不同的解法。
對(duì)于規(guī)模不大的中小型鋰電池廠商，現(xiàn)階段我們建議這兩手都不用做。
因?yàn)楦叩V價(jià)時(shí)期的礦產(chǎn)的前期投資過(guò)高，而回收技術(shù)有許多在一級(jí)市場(chǎng)非常活躍的創(chuàng)業(yè)公司會(huì)做，中小型鋰電池廠商還是應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品的研發(fā)與技術(shù)提升。
而對(duì)于已經(jīng)在市場(chǎng)中有著很高占有率的大型動(dòng)力電池廠商來(lái)說(shuō)，他們?cè)缫淹ㄟ^(guò)實(shí)際行動(dòng)給出了答案：我全都要。
比如咱們的標(biāo)桿企業(yè)——寧德時(shí)代（300750．SZ），其不僅有參股位于四川的天宜鋰業(yè)、江西的志存鋰業(yè)、控股江西宜春時(shí)代鋰業(yè)等上游資源項(xiàng)目；還有子公司邦普時(shí)代的電池回收業(yè)務(wù)，其中鋰的回收率達(dá)到91％，鎳和鈷的回收率則高至99％。
不過(guò)，想要真正理解礦產(chǎn)資源在能源轉(zhuǎn)型中發(fā)揮了怎樣的作用，我們需要回答兩個(gè)問(wèn)題：像鋰這樣的重要礦產(chǎn)資源，未來(lái)的全球市場(chǎng)將會(huì)走向何方？中國(guó)企業(yè)需要把握哪些機(jī)遇？
01 供需錯(cuò)配下的市場(chǎng)空間：500億美元、55倍增長(zhǎng)
全球范圍內(nèi)的能源轉(zhuǎn)型已經(jīng)是大勢(shì)所趨，無(wú)論是美國(guó)、歐洲、日本這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家，還是中國(guó)、印度這樣的發(fā)展中國(guó)家，都已經(jīng)提出了自己的能源轉(zhuǎn)型計(jì)劃，并開始付諸行動(dòng)。
在這一輪轉(zhuǎn)型過(guò)程中，能源行業(yè)正面臨前所未有的變革。
過(guò)去，能源行業(yè)關(guān)注能源（油、氣和煤炭）本身；未來(lái)，能源行業(yè)要關(guān)注礦產(chǎn)。
從結(jié)果上看，能源轉(zhuǎn)型體現(xiàn)在碳排放物和污染物的下降；而從構(gòu)成要素上看，與傳統(tǒng)碳?xì)浠衔镔Y源（煤炭和石油等化石能源）大不相同，無(wú)論是光伏、風(fēng)電還是電池，它們需要的礦物資源量和種類相比過(guò)去大幅增加。
依據(jù)IEA（國(guó)際能源署）的一份報(bào)告，一輛電動(dòng)汽車，在鋼和鋁制造的車身之外，需要銅、錳、鎳、鋰、鈷、稀土和石墨等多種金屬，而一輛燃油汽車則只需要銅、錳等少數(shù)種類；再?gòu)闹亓可峡矗妱?dòng)汽車應(yīng)用的金屬要比傳統(tǒng)汽車大六倍。
因此，在清潔能源轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，這些資源的需求將會(huì)大幅度增加，這也意味著能源需求將成為礦產(chǎn)行業(yè)中的一個(gè)加速推進(jìn)器。
同時(shí)，因?yàn)榍鍧嵞茉幢旧砭哂胁环€(wěn)定性，在這一輪轉(zhuǎn)型過(guò)程中，對(duì)于能源安全的要求也在增加：不僅需要強(qiáng)調(diào)能源本身的穩(wěn)定，也需要礦產(chǎn)資源的穩(wěn)定。
過(guò)去，保證能源安全的主要手段，是盡量在國(guó)際油氣市場(chǎng)上利用各種手段分散采購(gòu)；現(xiàn)在，銅、錳、鈷、鋰等礦產(chǎn)的重要性逐步上升，但主要產(chǎn)能卻集中在少數(shù)國(guó)家手中，需求潛力和投資的嚴(yán)重錯(cuò)配，給能源安全帶來(lái)全新且嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
應(yīng)對(duì)這個(gè)挑戰(zhàn)最好的方式只能是增加開采投資。
比如同樣來(lái)自IEA發(fā)布的報(bào)告顯示，到2040年，全球清潔能源技術(shù)的總體礦物需求量有望翻一番；如果要實(shí)現(xiàn)更高的氣候變化要求，則意味著這些礦產(chǎn)的需求需要翻兩番。從投入來(lái)看，如果要實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定和安全的供應(yīng)，到2040年將需要比現(xiàn)在多六倍的礦產(chǎn)投資。
更高的投入也意味著更多的回報(bào)。截至2019年，在全部礦產(chǎn)收入占比最高的品種是煤炭，超過(guò)4300億美元，清潔能源需要的礦產(chǎn)加起來(lái)也才剛剛超過(guò)400億美元；但到2040年，清潔能源需要的礦產(chǎn)的收入將徹底反超一直在萎縮的煤炭，超過(guò)2500億美元。
重點(diǎn)以鋰為例，2019年的總營(yíng)收是9億美元，到2030年將超過(guò)180億美元，2040年則超過(guò)500億美元，20年?duì)I收增長(zhǎng)超過(guò)55倍。這樣來(lái)看，即便是新能源汽車本身，未來(lái)20年也很難實(shí)現(xiàn)如此高倍率的營(yíng)收增長(zhǎng)，鋰礦企業(yè)將成為未來(lái)增長(zhǎng)規(guī)模最大的行業(yè)之一。
代表性的上市公司亦是如此。煤炭巨頭中國(guó)神華（601088．SH）和兗礦煤業(yè)（600188．SH）在2021年的總營(yíng)收分別為3352．16億元和1519．91億元；而贛鋒鋰業(yè)（002460．SZ）、天齊鋰業(yè)（002466．SZ）兩家加起來(lái)，營(yíng)收才188．25億元，其他鋰礦資源類企業(yè)的營(yíng)收，也不過(guò)在數(shù)十億到百億之間，和煤炭企業(yè)完全不在一個(gè)量級(jí)。
這種現(xiàn)狀帶來(lái)的結(jié)果，必然是短時(shí)間內(nèi)的供給不足，以及巨幅的價(jià)格波動(dòng)?？梢钥闯?，從2021年8月開始，碳酸鋰價(jià)格啟動(dòng)了這一輪的飛漲，從10萬(wàn)元／噸左右直接漲至超過(guò)50萬(wàn)元／噸，盡管近期有所回落，但依然保持在高位。隨著下游需求持續(xù)放量，如果鋰的產(chǎn)能不能實(shí)現(xiàn)兩年內(nèi)翻倍，那么供需的缺口仍將存在。
如上圖所示，短期鋰資源的高價(jià)或許會(huì)有所回落，但從長(zhǎng)期來(lái)看，現(xiàn)在正是一個(gè)擴(kuò)張產(chǎn)能的窗口期，在營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)的情況下，增加國(guó)內(nèi)和海外的資源投入，即便在未來(lái)一段時(shí)間出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩，也不會(huì)影響他們的長(zhǎng)期前景，因?yàn)橘Y源還是太缺了。
一個(gè)好的信號(hào)是，根據(jù)財(cái)聯(lián)社6月16日?qǐng)?bào)道，天齊鋰業(yè)的10億美元上市計(jì)劃獲得了港交所的首肯。如果消息為真，意味著這家企業(yè)不但獲得了一個(gè)境外的融資平臺(tái)，也能在一定程度上解決歷史的并購(gòu)貸款。
所以，我們一直呼吁投資者，堅(jiān)持真正的長(zhǎng)期主義，把目光盡可能放得長(zhǎng)遠(yuǎn)。中國(guó)目前是全球鋰產(chǎn)量最高的國(guó)家，我們的鋰礦龍頭企業(yè)也有機(jī)會(huì)成為全球的龍頭企業(yè)，也需要從現(xiàn)在就著手一個(gè)未來(lái)發(fā)展規(guī)劃。
02 中國(guó)企業(yè)的理想推演：掌握下一個(gè)時(shí)代的話語(yǔ)權(quán)
從物理性質(zhì)來(lái)看，鋰作為一種金屬資源，其未來(lái)市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律本應(yīng)該與鐵比較類似。但是，和冶鐵這種綿延數(shù)千年歷史的工業(yè)相比，鋰的發(fā)現(xiàn)較晚、大規(guī)模的應(yīng)用要到21世紀(jì)才開始，使其很難與鐵礦石市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)行類比。
不過(guò)，大宗商品門類中，還有不少商品可以與鋰資源進(jìn)行類比，其中石油的發(fā)展就有比較高的借鑒意義。
很少有人知道，第一口油井于1859年出現(xiàn)在美國(guó)賓夕法尼亞州，彼時(shí)的石油主要應(yīng)用場(chǎng)景是煉制煤油用于照明，彼時(shí)的主力一次能源依然是煤炭。
這一狀態(tài)直到20世紀(jì)初才有改變。而真正促使石油替代煤炭，成為人類主力能源的標(biāo)志性事件是內(nèi)燃機(jī)的大規(guī)模應(yīng)用，一度使得燃油汽車、飛機(jī)和油輪大行于世。
正是大范圍應(yīng)用于交通工具，讓石油一躍成為最重要的能源產(chǎn)品，也讓美國(guó)的石油公司成為在全球范圍內(nèi)有著極大影響力的巨頭。近現(xiàn)代壟斷全世界石油工業(yè)的“石油七姊妹”——?？松?、美孚、海灣、英國(guó)石油、殼牌、雪佛龍和德士古中，其中有五家都是美國(guó)公司。
這些公司在當(dāng)時(shí)掌握了全球大部分的石油生產(chǎn)，也牢牢掌握了石油市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)，直到20世紀(jì)六十年代OPEC（石油輸出國(guó)組織）成立之前，美國(guó)一直都是世界最大的石油生產(chǎn)國(guó)；而在中東的石油生產(chǎn)國(guó)們崛起之后，美國(guó)憑借其最大石油消費(fèi)國(guó)和霸權(quán)地位，建立“石油美元”體系，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)地位得以一直維持至今。
任何一個(gè)期望現(xiàn)代化和工業(yè)化的國(guó)家，即便你可以不跟美國(guó)有任何經(jīng)濟(jì)瓜葛，也必須依賴美元，因?yàn)槟阋葱枰蛼赍X，要么需要購(gòu)買石油。而“石油—美元—美國(guó)”之間的深度綁定的背后，則是一批美國(guó)巨頭型企業(yè)的成長(zhǎng)之路。
這個(gè)深度綁定達(dá)成的條件有四個(gè)：大規(guī)模的能源變革、龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、強(qiáng)大的制造能力和豐富的儲(chǔ)量資源。這也是為什么我們判斷鋰資源會(huì)在某種程度上復(fù)制石油的原因，以上四種條件中國(guó)一個(gè)不缺。
當(dāng)下，“碳中和”目標(biāo)提出之后，中國(guó)正在進(jìn)行快速的能源系統(tǒng)變革。
國(guó)內(nèi)的新能源汽車銷量在2021年達(dá)到352．1萬(wàn)輛，市場(chǎng)占有率達(dá)到13．4％，2022年至今依然在快速增長(zhǎng)。
一方面，國(guó)內(nèi)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈非常完備，對(duì)進(jìn)口的依賴遠(yuǎn)低于燃油汽車。
另一方面，從鋰資源的儲(chǔ)量看，據(jù)中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局全球礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略研究中心發(fā)布的《全球鋰、鈷、鎳、錫、鉀鹽礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量評(píng)估報(bào)告（2021）》，中國(guó)鋰資源量達(dá)到1914萬(wàn)噸，占全球資源量的5．48％，排名全球第五。
信息來(lái)源：《全球鋰、鈷、鎳、錫、鉀鹽礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量評(píng)估報(bào)告（2021）》
因此，我們認(rèn)為中國(guó)的公司在目前能源轉(zhuǎn)型的背景下，有非常大的發(fā)展前景。我們也希望，中國(guó)的公司們完全可以給自己定一個(gè)更高的目標(biāo)，成為全球能源轉(zhuǎn)型浪潮中的領(lǐng)導(dǎo)者，掌握下一個(gè)時(shí)代的話語(yǔ)權(quán)。
